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MRI:工业生产强于市场预期 多板块供给指数同比呈倍数增长

发布日期:2022-03-24 18:38    点击次数:199

  制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平,更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素,由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示,2021年2月,中国制造业供给指数(MMSI)为129.62点,同比增长109.23%,环比减少19.34%(数据起点2014年1月指数为100点)。

  2月“就地过年”政策下,企业复工明显快于往年,制造业生产的季节性减量有限,下游生产超市场预期,制造业供给指数同比大幅增长,环比季节性下降。截至2月末,制造业供给指数收于129.62,同比增长42.53%,受去年低基数影响,同比增速较上月扩大66.7个百分点;受春节假期停工影响,环比减少19.34%,较上月扩大14.72个百分点。

  一、2月各产业“开工”虽有所减少,但动能依旧强劲,供给指数同比大增

  钢铁是终端制造业的重要生产原材料,以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。根据Mysteel数据显示,2月五大品种表观消费周均值环比继续大幅下降,同比在去年同期基数较低的影响下上涨明显。五大品种周消费量均值为716.5万吨,环比减少31.4%,同比增加25.2%。分品种来看,建材方面,2月建材需求季节性下滑,春节前后13天接近休市,终端备货需求差,建材需求环比降低49.8%。但同比仍呈大幅增长态势,主要受“就地过年”政策影响,节日期间不停工企业同比去年提升52.7%,建材需求好于历年同期水平。板材方面,今年春节返乡人员明显减少,制造业复工复产较早,放假周期变短,下游订单仍保持高位,板材消费相较往年明显较高。这也直接反映出下游生产较强的现象,例如,钢铁、有色、工程机械、汽车等众多板块同比增长均实现倍数增长,超出市场预期。但考虑到2月中穿插了春节假期,因此除石油外各行业供给指数环比增速均呈负增长。

  OPEC+坚定减产立场,且美国寒潮延缓原油生产,国际油价持续上涨,石油供给指数同环比均持续增长。2月石油行业供给指数同比上升14.26%,环比上升7.54%。2月,OPEC原油日产量增幅不及预期,且沙特开始履行额外减产承诺,致使原油预期供应趋紧,提振原油价格。此外,市场对疫苗和经济刺激计划仍然乐观,加之美国严寒气候可能损坏了部分开采设施,阻碍了原油生产,国际油价连续上涨至13个月来新高。截至2月25日收盘,WTI 区间53.55-63.53美元/桶,布伦特56.35-67.04美元/桶。

  海外宏观利好频出,有色业供给指数同比持续大幅增长。2月有色行业供给指数同比增长142.7%,环比减少1.1%。全球经济持续复苏,消费信心回暖,叠加政策推动,12月铜、铝需求不减,有色市场维持高景气度。铜方面,据我的有色网调研,2021年2月中国电解铜产量82.64万吨,同比增长17.6%,环比1月下降2.1%;2月铜冶炼企业检修少,加上春节依然开工,原料供应相对充足,因此同比增速较为明显。我的有色网采集50家精铜制杆企业开工率为30.01%,较上月大幅减少48.52%;采集34家废铜制杆企业2月开工率为25.66%,较上月大幅减少63.5%。2月本处于春节假期期间,且年前北方地区疫情突发,加之年后企业正式复产较晚,2月整体开工时间大大缩短,开工率出现明显下滑;铝方面,供应端,据我的有色网统计,2020 年 2 月中国电解铝产量 290.51 万吨,同比增加 4.91%,环比减少 5.89%;2月份中国电解铝运行产能 3665.5 万吨,环比增加 0.41%;2月中国电解铝日均产量为10.01万吨,铝水比例为 50%。2020年2月中国电解铝厂产能产量变化情况:云南神火电解铝继续投产,执行电价 0.25,涉及一期一段产能15万吨/年。需求端,下游加工企业受影响较大,复工时间普遍延后,开工率处于低位。其次,电解铝累库周期延长,社会库存继续大幅攀升,对铝价形成压力。

  宏观预期向好,制造业复苏加快,钢厂生产维持高位,2月钢铁业供给指数同环比均正向增长。2月钢铁业供给指数同比增长46.5%,环比上升0.61%。2月适逢春节,市场长期处于有价无市的状态,节前钢价表现平稳,节后钢材市场迎来开门红,宏观预期明显改善是价格上涨的主因。原料端,2月春节因素影响钢厂采购需求减弱,导致原材料价格稳中偏弱。但节后下游行业复苏加快,钢厂复产较快,对原材料消费回升,成本端依然保持高位运行,其中铁矿因钢价持续上涨以及宏观因素等影响价格大幅上涨;而焦钢博弈下,焦企让利降价但焦炭供需基本面向好,降价空间有限;焦煤供需偏宽松,价格稳中偏弱运行。需求端,建材方面,2月建材需求季节性下滑,春节前后13天接近休市,终端备货需求差,建材需求环比降低49.8%。但同比仍呈大幅增长态势,主要受“就地过年”政策影响,节日期间不停工企业同比去年提升52.7%,建材需求好于历年同期水平。板材方面,今年春节返乡人员明显减少,制造业复工复产较早,放假周期变短,下游订单仍保持高位,板材消费相较往年明显较高。

  去年同期汽车产销超低基数带动汽车供给指数同比实现两倍增长。2月汽车供给指数同比增长205.3%,环比减少23.6%。受基数较低影响乘用车产销同比大幅增长。2月,乘用车产销分别完成116.2万辆和115.6万辆,同比分别增长4.8倍和4.1倍。与2019年数据相比,乘用车产销呈现小幅下降,表现相对弱于商用车,说明汽车消费仍在持续恢复中。2021年在消费升级及新产品上市带来的换购需求下,叠加疫苗正进行大面积接种,未来乘用车市场将实现恢复性增长;2月,商用车产销分别完成34.0万辆和29.9万辆,同比分别增长2.8倍和2.5倍;新能源汽车继续刷新当月历史产销记录。2月,新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆,同比分别增长7.2倍和5.8倍,本月新能源汽车已连续8个月刷新当月产销历史记录。2021年,在促消费政策刺激、碳达峰、双积分政策及车企加速新品推出等多方因素下,新能源汽车销量有望维持高增长。

  在去年同期低基数和节后快速复工保障工程机械高需求,工程机械供给指数大幅提升。2月工程机械供给指数同比增长209.0%,环比下降26.9%。中国工程机械工业协会行业统计数据显示,2021年2月纳入统计的26家主机制造企业,共销售各类挖掘机械产品28305台,同比增长205.0%,内销24562万台,同比增长255.5%;纳入统计的23家装载机制造企业,共销售7638台,同比增长110%,内销5347台,同比增长158%。2月工程机械销量同比大幅增长主因有四:一、2020年2月疫情影响导致挖机销量回落,基数过低;二、节后施工项目快速复工,带动挖机销量大增。据百年建筑网调研,3月6日样本11984个工程项目复工率86.85%,较上周上升38.19%,高于预期值4.91%,除西北外,其他区域项目复工率均超过7成,华东地区更是在9成以上;三、2021年是“十四五”的开局之年,各地方政府工作报告中仍聚焦于稳基建、扩内需。目前全国大部分省市已明确2021年重点建设投资计划,目前部分地区已公布的重点建设项目清单中包含基础设施、民生改善、科技创新等多个项目领域。四、小松中国挖掘机2021年2月开工小时达45小时,同比增增速高达47.1%,已恢复至疫前水平。

  疫情反扑与北方低温影响运输,加速市场补库,化工业供给指数同比大幅增长。2月化工业供给指数同比增长96.7%,环比下降8.4%。月初受下游整体需求走弱及新装置产能逐渐释放,场内看空心态持续,商家积极出货,价格重心震荡下行。随着价格逐渐达到场内商家心里预期,加之对后期物流逐渐紧张的预期,月中部分商家及下游陆续入场采购补库,场内交投氛围略有好转,石化库存下降顺畅。而疫情反扑以及北方低温交通运输受限,市场出现供应短缺现象,市场价格一度飙升,但由于下游已陆续在低位储备库存,加之价格已处于高位,场内抵触情绪明显,价格冲高回落。月底,随着两油石化库存屡创新低,且出厂价持续上扬,商家低价惜售,价格重心窄幅趋上。本月PE、PP利润均呈先抑后扬走势,截至2月28日,PP毛利收于2254.03元/吨;PE内盘乙烯制利润2110.35元/吨。

  “就地过年”下煤炭企业停工缩短,恶补去年低产量缺口,煤炭业供给指数环比下降,同比大幅上升。2月煤炭行业供给指数同比上升45.3%,环比降低18.3%。1-2月我国原煤生产同比大增,日均环比大幅下降。1―2月份,生产原煤6.2亿吨,同比增长25.0%,比2019年1―2月份增长17.1%,两年平均增长8.2%;日均产量1047万吨,比上年12月份减少88万吨。同比增速大增,主要因去年疫情影响煤矿生产,导致煤炭产量处于近几年同期低位,而今年在保供政策指导以及多地鼓励“就地过年”措施下,大中型煤矿放假天数减少,生产恢复快,带动煤炭产量同比大增。但环比受季节性影响出现明显回落。1-2月我国进口煤量大幅下滑。1―2月份,我国进口煤炭4113万吨,同比下降2693万吨,降幅39.5%。同比大幅减少,主要减量在澳煤,自去年12月开始澳煤零通关,且有放松迹象,去年1-2月澳煤通关量在2176万吨,占减量的81%。

  全球经济复苏预期持续向好,利好船只预期需求,造船业供给指数同比大幅提升。2月造船业供给指数同比增长44.4%,环比下降34.2%。2020年1-12月,全国造船完工量3853万载重吨,同比增长4.9%;新承接船舶订单量2893万载重吨,同比下降0.5%。由于市场对2021年以及后期经济复苏看好,12月船东集中下单,带动全球单月新承接订单量1500万载重吨,环比增长60.6%。中船协数据显示,中国新承接订单量641万载重吨,环比大幅上升135.7%,占全球新承接订单的42.7%,我国接单船舶主要集中在集装箱船;而韩国新承接订单量连续增长至730万载重吨,占全球新承接订单的48.7%,由于我国LNG船、油船技术竞争力强,接单主要集中在LNG船和VLCC油船。12月全球造船完工量725万载重吨,环比微增,其中中国造船完工量529万载重吨,达到2013年以来高位,环比大幅上升93.1%,韩国和日本均不足100万载重吨。全球在高新承接订单下,12月手持订单量月环比持续上升,韩国增幅较大,中国因造船完工量集中释放,导致手持订单量仅微降。

  海外需求持续高涨,外销动力强劲,家电供给指数持续同比高增态势。2月家电供给指数同比上升84.0%,环比下降38.8%。1-2月空调产量同比高增长,外销强劲。1-2月空调产量为2940.4万台,主要受去年低基数影响,1-2月空调产量同比增幅较大;相较2019年,空调产量仍有明显的增长。1月空调总销量1406万台,同比增长41%,其中内销617万台,同比增长25%,出口790万台,同比增长57%。由于去年赶上春节节点,因此内销市场整体基数较低,增长速度较高。出口市场方面,由于海外需求继续增长,叠加国内春节前出口订单会提前放量,此外核心材料价格的上涨也让海外用户提前锁定出口订单,因此1-2月出口表现强劲。

  地产持续快速推盘,销售延续强劲动能,建筑业供给指数同比增长近2.5倍。2月建筑业供给指数同比增长244.9%,环比下降39.9%。地产投资保持强劲势头,2021年1-2月房地产开发投资13986亿元,同比增加38.3%,较2019年同比增加16%,主要受施工较强带动。地产销售端同样表现靓丽,2021年1-2月商品房销售面积达17363平方米,较2019年同期增长23.1%,较2017-2019年同期均值相比,地产销售延续2020年下半年以来的强势表现,主因有二:一是去年同期受疫情影响成交基数较低;二是宏观经济持续改善配合地产快速推盘,刺激居民购房热情。2月春节降低市场需求,建材供应季节性回落,但供应水泥仍大幅高于去年同期,供给指数同比仍大幅增加。2月建材供给指数同比上升147.7%,环比下降37.9%。 2月全国水泥价格弱势下行为主,多地水泥价格出现小幅下跌。主因在于2月正值春节,大部分工地停工,水泥市场需求普遍下滑,水泥市场供应减少。需求方面,根据百年建筑网对全国29个省级行政区506家搅拌站的调研数据显示,2月末全国搅拌站平均产能利用率为1.29%,环比上月下降19.98%。整体来看,2月搅拌站产能利用率持续下降,分地区来看,全国各地区产能利用率均有大幅下降。主要2月随着春节假期来临,大部分工程项目停工,混凝土需求几乎停滞,大部搅拌站也已停工,因此搅拌站产能利用率出现大幅下降。供应方面,截至2月28日,据百年建筑网所调研水泥熟料企业开工率和产能利用率情况显示,全国熟料平均运转率为39.32%,月环比下降10.89%。全国部分地区执行错峰生产,同时广西、海南部分水泥企业停窑检修,因此2月水泥熟料运转率出现明显下降。

  二、2月经济表现呈“生产强、需求弱”态势

  2月受疫情和春节假期影响,制造业生产虽有所放缓,但仍表现出较强的复苏动力。2021年2月制造业PMI收于50.6,较1月下滑0.7,连续12个月保持在扩张区间。

  就地过年提振工业生产,2月工业增加值增速持续提高。2021年1-2月工业增加值同比增长35.1%,剔除疫情影响较2019年同期增长16.9%,两年内复合增长率为8.1%,41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。细分来看,表现较为抢眼的主要还是制造业,同比增长39.5%,两年内复合增长率8.4%,制造业生产增速达到2015年以来最高值,这一表现一方面是受宏观经济持续改善的影响,另一方面也源于去年下半年以来持续偏强的海外需求。此外,采矿业同比增长17.5%(复合增长4.8%),电力、热力、燃气及水生产和供应业增长19.8%(复合增长5.5%)。

  1月疫情反扑,消费偏低;

  2月消费基本回归正常水平。1-2月当月社零名义同比增长33.8%,较2019年同比增长6.4%,两年内复合增长率为3.2%,社零增速实现转正。细分来看,1月消费环比降低1.4%,走低明显,主要受国内部分地区疫情反弹,全国疫情防控力度加强影响。2月疫情基本控制火候,消费环比增速提高0.56%,符合春节消费力度减弱的季节性规律。整体来看,“就地过年”政策确实对消费存在压制,使消费表现产生分化,这一点从城市社零平均增速大于农村社零平均增速可以看出。但我们也需要注意到,烟酒、饮料、通讯器材等消费明显高于社零复合增长率,消费的实质打开指日可待。

  地产投资稳健增长,维持较高韧性;基建投资相对平稳;制造业投资相对偏慢。2021年1-2月全国固定资产投资同比增长35%,较2019年同比增长3.5%,两年复合增长率1.7%,实现正向增长。1-2月地产投资同比增速38.3%,较2019年同期增长15.7个百分点,两年复合增速7.6%;1-2月基建投资同比增速36.6%,较2019年同期下降1.3个百分点,两年复合增速-0.7%;1-2月制造业投资同比增速37.3%,较2019年同期下降6个百分点,两年复合增速-3%。1-2月固投表现较为平淡主因有二:一是疫情反复;二是今年提前批专项债下达较晚。考虑到经济复苏动能强劲,预计最迟二季度,基建投资与制造业投资复合增长率将陆续转正。

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